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创业前模式梳理

  • 价   格: 面议 一站式服务
  • 类   型: 寻找合伙人 创业培训补贴 vip加急特办服务
  • 地   区:
太平洋保险提供保障

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消费者服务业

  1、子行业:餐饮业、零售业

  2、竞争优势:这个行业的大多数企业竞争优势面非常窄,建立竞争优势的基本方法是通过规模优势做低成本领导者。

  3、餐饮业:了解公司的生命周期。成功餐饮公司的特点:a、建立成功的概念;b、成功复制是关键;c、老的连锁店必须保持新鲜,但不需要彻底改造他们。

  4、零售业:重点关注资金周转周期(越快越好).

  计算:资金周转周期

  =存货周转天数+应收账款周转天数-应付账款周转天数

  =365/存货周转率+365/应收帐款周转率-365/应付账款周转率

  =365/(商品销售费用/存货)+365/(销售收入/应收账款)-365/(商品销售费用/应付账款)

  成功零售商的特点:a、努力保持店面的整洁和新鲜是给消费者留下第一印象的关键;b、注意门店的通行情况;c、成功的零售商有积极的企业文化。

  5、总结:低准入门槛不利于建立竞争优势,行业周期与经济面关系密切,门店的管理至关重要。这个行业的收益率较低,属于周期性行业,不值得长期投资(即使是沃尔玛麦当劳)。注意表外债务,在行业低谷时寻找机会买入一家著名的零售公司的股票。



 商务服务业

  1、子行业:基于技术的公司、基于人力资源的公司、基于坚实资产(有形资产)的公司

  2、竞争优势:寻找具有规模经济、经营杠杆作用以及拥有品牌影响力的公司。这些特性能够提供明显的进入壁垒并创造令人佩服的财务业绩。

  3、基于技术的公司:研发成本与后续投资需求较低,优秀公司享有相当大的可防御竞争优势。基于技术的公司成功的特点:a、现金较多;b、规模越大越好;c、财务稳定、可预期;d、快速成长,进入主流市场;e、提供全方位的服务;f、有强大的销售能力并有权使用分配渠道。

  4、基于人力资源的公司:这类公司缺少吸引力。基于人力资源的公司成功的特点:a、产品差别化;b、提供必需品或者低成本服务;c、有组织的增长。

  5、基于坚实资产(有形资产)的公司:这类公司竞争激烈,毛利率极薄,营业杠杆作用较高。基于坚实资产(有形资产)的公司成功的特点:a、成本领导者,关于公司的费用结构和经营效率可参考固定费用周转率、营业毛利率以及投入资本收益率,然后再与业内同行比较;b、独特的资产;c、谨慎的融资。

  6、总结:不受华尔街关注,可能被低估。基于技术的公司通常比基于人力资源与坚实资产(如航空运输、垃圾处理、快递业)的公司更有吸引力。该行业是适于长期投资的品种,关注规模优势与现金流。


 资产管理和保险业

  1、资产管理行业概况:资产管理公司真正的资产是投资经理,所以薪酬是公司主要的费用。它常常拥有极好的规模效益,仅仅需要很少的资本投入。达到一定资产规模是这个行业有稳定竞争优势的证据。我们寻找的另一个竞争优势是多样化(既包括产品也包括客户)和资产的粘性(即使是困难的时期也把资金放在公司)。好的资产管理公司能够持续不断地带来新资金,而且不依赖市场增加管理资产。密切注意资产增长,确信一个资产管理人带来的资金流入比流出要多得多。

  2、资产管理公司成功的特点:a、多样化的产品和投资者:那些管理着许多资产种类(比如股票、债券和对冲基金等)的公司,在经济回调期间更稳定。一炮走红具有更大的不稳定性,并且可能遇到剧烈的波动;b、粘性的资产:粘性资产增加稳定性,寻找高稳定性资产比例大的公司;c、利基市场:那些有独特资产和能力的公司有控制定价和减少竞争者对投资者资产竞争的能力;d、市场领导者:规模越大常常就越好。管理资产多、有长期良好记录和多种资产种类的公司,可以给客户提供更专业的服务。

  3、人寿保险行业概况:人寿保险行业的竞争优势比较单薄,它帮助人们保护自己或所爱的人以防备灾难性的事件(比如死亡、残疾),或者为退休提供更好的财力保护和弹性。人寿保险公司收入的两个主要来源是:a、再次保险金和费用;b、其它投资收益。它的两项主要费用是:a、支付给保单持有人的收益和红利;b、摊销延迟获得费用。检查一家公司提供的混合保险产品,对于了解收入和利润如何增长,以及风险水平如何,是至关重要的。此外,了解一家人寿保险公司有哪些类型的年金业务也非常重要。在这个行业里表现最好的公司,其长期净资产收益率大约在15%左右,这是一个很好的承保约束和成本控制指标。另外,有形账面价值是估值的另外一个关键指标。

  4、成功的人寿保险公司的特点:a、谨慎的保费增长率:一般来说,好的人寿保险公司的保险费增长不会明显高于同业平均水平;b、净资产收益率持续高于股本成本:净资产收益率和资本成本之间的正的差值对一家公司长期可运营的成功是至关重要的;c、高的信用等级:大多数一流的保险公司的评级是AA级;d、多样化的投资组合和经过检验的风险管理文化:好的保险公司会控制等级较高的风险。

  5、财产和灾害保险行业概况:这类公司的收益常常很糟糕。当一家保险公司销售保单的时候,作为收取保费的交换,它接受了风险。保险公司收到的保费通常超过需要赔付的金额,通过使用这些保费投资赚取部分投资收益。寻找投资股票不超过30%的保险公司。财产和灾害保险公司定价能力低下或者缺乏定价能力,主要原因是进入壁垒低,保险产品很容易被竞争对手复制。一家保险公司最重要的费用大部分是不可控或者不可预见的。保险行业还表现出相当强的周期性,并面临着许多的规章制约。

  6、成功的财产和灾害保险公司的特点:a、低成本的经营者:能够实现成本最小化的保险公司是最有希望赚取较高收益的;b、战略性的收购者:收购驱动增长可能是有风险的战略,而有经验的管理团队可能常常在保险周期的低估廉价收购公司;c、专业保险公司:专攻利基市场可能常常开发出能带来合理收益的专门的承保产品;d、有财务实力的记录:保险公司的客户通常更喜欢拥有财务实力、有生存力、并有理赔能力的公司;e、寻找忠心为股东创造价值的管理团队:这些团队常常把大量的个人财产投资在他们经营的公司里。

  7、总结:资产管理行业受市场影响较大,常常能创造一流的营业毛利率。而保险业竞争激烈,很难打造起持久的竞争优势。注意这两个行业在中美两国间的一些差异。



公共事业行业

  1、电力行业:电力公共事业公司基本上可以分成三个部分:a、发电:这是经营发电厂的业务——消耗煤/天然气/铀;b、输电:输电就是通过高压线路长距离输送电力的业务;c、供电:与供电相关的公司,拥有并要照管最后一公里的把电力最终送到企业和千家万户的电缆。对公共事业公司而言,要利用它们强的竞争优势赚取超额利润是很困难的。

  2、成功的公共事业公司的特点:a、稳定、良好的管制结构:立法者和规章的制定者在这个行业有巨大的影响力,不了解这些基本的管制,以及管制如何影响公司的经营和竞争能力,就不可能很好地完成一家公共事业公司基本面的分析,这不是一件容易的工作。b、表现良好的资产负债表:大量的现金和相对低的资产负债率永远是有吸引力的。公共事业公司的平均负债率在60%左右。c、专注本行:公共事业公司更适合与其身份匹配的业务,那些能够继续专注于自己主业的公司往往做得更好。

  3、风险:a、主要来自管制的变化,日益增长的竞争对一家公司和它的财务处境从来不是好事情;b、解除管制或者不管制的环境风险。如果环境管制绷紧,那些运营中的电厂可能被迫为减少它们的排放物,而在升级环保系统上增加更多的支出;c、全行业重大的流动性风险。

  4、总结:曾经的防御性行业,现在已经不再是投资安全的避风港。部分公共事业公司从行业管制、收益有保证的垄断经营模式转变为高度竞争、高固定成本、商品价格多变的经营方式。注意“三个关注”:关注政策面的变化趋势及流动性风险;关注那些在稳定的管制环境经营,有相对优良的资产负债表并专注于核心业务的公共事业公司;关注中美两国间的行业差异。